- Arbeitslosenquote stagniert bei 9,7 %

Der Beschäftigungsabbau in den USA fiel im Februar unerwartet gering aus. Im letzten Monat wurden mit 36 Tsd. Stellen netto nur 10 Tsd. Stellen mehr gestrichen als im Januar. Der Rückgang in den beiden Vormonaten wurde um insgesamt 35 Tsd. Stellen nach oben korrigiert, wobei die Januarzahlen um 6 Tsd. schlechter ausfallen, die Dezemberzahlen dagegen um 41 Tsd. besser. Die von Bloomberg befragten Analysten hatte einen Stellenabbau um 63 Tsd. erwartet, wir hatten mit mindestens 100 Tsd. weniger Jobs gerechnet.
Die Arbeitslosenquote verharrte im Februar bei 9,7 %. Laut der zu ihrer Berechnung herangezogenen Haushaltsbefragung wurden im Januar 308 Tsd. Stellen aufgebaut.

Marktreaktion: Die Märkte nahmen die Arbeitsmarktdaten positiv auf. Der Treasury-Note Future gab 50 Basispunkte nach, der Bund Future verlor 20 Basispunkte auf 124 Punkte. Der Dollar gewann zum Euro auf 1,354 EUR/USD. Aktien legten zu.

Einschätzung: Die heutigen Daten machen eine Interpretation recht schwierig, da sie aufgrund heftiger Schneestürme im Februar im Osten der USA stark nach unten verzerrt sind. Das Bureau of Labor Statistics (BLS) sagt aber den Effekt nicht beziffern zu können. Wir gehen davon aus, dass die Beschäftigungszahlen um etwa 100 Tsd. Stellen nach unten überzeichnet sind. Eine solche Größenordnung ergibt sich zumindest bei Betrachtung früherer, vergleichbarer Witterungseinflüsse. Demnach wären ohne die Schneestürme im Februar rund 60 Tsd. Stellen geschaffen worden. Trotz Volkszählung hat der Staat im Februar laut BLS 18 Tsd. Stellen gestrichen. Die 15 Tsd. im Rahmen der Volkszählung geschaffenen Stellen wurden durch einen doppelt so starken Stellenabbau bei der US Post überkompensiert. Erfreulich war die Entwicklung im Verarbeitenden Gewerbe. Hier wurden trotz der Witterungsunbilden den zweiten Monat in Folge zusätzliche Stellen aufgebaut. Für März stehen die Zeichen damit auf einen starken Beschäftigungsaufbau. Zum ersten werden die witterungsbedingten Stellenstreichungen bzw. Nicht-Stellenschaffungen umgekehrt, zum zweiten dürfte sich der Stellenaufbau im Verarbeitenden Gewerbe beschleunigen und zum dritten wird die Schaffung befristeter Stellen im Zuge der Volkszählung erstmals messbare Effekte zeitigen.
Die Stagnation der Arbeitslosenquote bei 9,7 % kam abermalig überraschend. Laut Haushaltsumfrage wurden in den beiden letzten Monaten 849 Tsd. Arbeitsplätze aufgebaut. Das steht im starken Widerspruch zur offiziellen Statistik, laut derer 62 Tsd. Jobs verloren gingen. Von Dauer kann eine solche Diskrepanz nicht sein. Wir rechnen daher weiter damit, dass die Arbeitslosenquote in den nächsten Monaten nicht nachhaltig sinken wird bzw. sogar wieder ansteigen wird.
 
Anleihenempfehlung: Wir bleiben vorerst bei unserer neutralen Positionierung. Der Arbeitsmarktbericht wird in den nächsten Monaten zu einer erhöhten Volatilität an den Rentenmärkten führen. Insbesondere der Einfluss der Volkszählung  wird die Arbeitsmarktdaten merklich durcheinanderwirbeln. Sollte es am Markt zu Fehlinterpretationen kommen, werden wir versuchen, diese mittels kurzfristiger Trading Ideen auszunutzen.

Arbeitsmarktbericht
Gesamtwirtschaft ohne Landwirtschaft, saisonbereinigt, Veränderung in Tsd.
	Feb	RZB	Konsens	Jan	Dez
Erwerbstätige insgesamt	-36	-100	-63	-26	-109
- Private Wirtschaft	-18	-	-	-33	-83
- Produzierendes Gewerbe	-60	-	-	-53	-54
- Dienstleistungssektor	24	-	-	27	-55
Arbeitslosenquote, %	9,7	9,8	9,8	9,7	10,0